作者：贝多芬之吻
来源：天地云图中药产业大数据
年10月28日晚间，以岭药业（.SZ）披露了三季报，公司心脑血管类产品以及呼吸系统类产品的销售业绩表现亮眼，成为医药行业该领域的风向标。
但天地云图中药产业大数据平台通过多维度数据分析后认为，未来5年，中药材原料保障，或将成为以岭药业业绩增长的最大瓶颈。
一、整体营收水平：快速增长
图1：年一季度-年三季度营收和净利润情况从企业营收来看：年前三季度，以岭药业实现营业收入81.12亿元，同比增长25.83%；归属净利润12.24亿元，同比增长20.47%；销售毛利率68.23%，同比增长5.13%。不管是从企业的营收和净利润增长还是从销售毛利率增长，均符合企业增速预期。
二、产品营收：呼吸系统产品快速增长，心脑血管产品利润下降
图2：-年半年度产品分类收入2.1从产品营收来看：心脑血管类产品和呼吸系统类产品增速开始放缓，销量下滑。年上半年，以岭药业心脑血管类产品实现营收25.54亿元，同比增长46.44%；呼吸系统类产品实现营收24.92亿元。
2.2从产品毛利率来看：心脑血管类产品成本比重逐渐提高，呼吸系统类产品成本比重开始稳步回落。
其中，受酸枣仁、土鳖虫、川芎、红花等核心原料价格暴涨影响，心脑血管类产品毛利率由年下半年的70%下降至年上半年的67%，利润率下降了3%。
而呼吸系统类产品原料中，虽然连翘价格上涨明显，但金银花、板蓝根、广藿香和绵马贯众等原料价格较年下降明显，使得毛利率由年下半年的69.04%上升至年上半年的72.90%，利润提升了3.86%。
表1：市场流通的核心产品及所用原料连花清瘟作为防疫重点药品，在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国家及20多个省市诊疗方案的推荐用药。受全球疫情反复影响，其市场销量保持较快增长。年前三季度，企业呼吸系统类产品实现销售收入24.92亿元，整体收入基本由连花清瘟贡献。
公司业绩的快速增长，也与连花清瘟的高增速密不可分，该系列产品在零售终端感冒用药/清热类产品市场份额，由年的2.44%增长至年的9.86%，成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌。
随着国内疫情得到有力管控，医疗机构基本恢复正常运营，心脑血管类产品重拾快速增长：以岭药业三大心脑血管产品（通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊）医院端销售。年受疫情的影响，收入增速放缓；上半年疫情得到有效控制，产品重拾快速增长。年上半年心脑血管类产品实现营收25.54亿元，同比增长46.44%。随着后期品牌和学术影响力的继续提升，心脑血管类产品增速依旧可观。
三、原料监测：价格上涨面临成本压力
图3：综合指数（中药材天地网）3.1从中药材整体行情监测来看：从年开始，中药材原料价格呈现普涨之势。
一是由于受通货膨胀的影响，国际大宗贸易行情快速上扬，其中，作为粮食作物的玉米、小麦、大豆行情上涨，为中药材原料行情攀升奠定了基础；
二是今年南北方持续降雨情况较多，给作物生长带来一定影响，同时部分地区出现了严重的洪涝等灾害性天气，给人为炒作制造了最好的“噱头”；
三是在全球经济低迷的环境下，外部投资和行业内资本，开始